隨著（zhe）農（nóng）產品期價大幅飆升（shēng）的格局出現，有（yǒu）色金屬期價也開始轉強（qiáng），銅、鋁、鋅紛（fēn）紛走出一波上升行情。但是從較近幾個交易日來看，有色金屬走勢出現分化特征，滬銅、滬鋅出現高位滯漲格局，但是（shì）滬鋁卻持續走高，與此同時，成交持（chí）倉逐（zhú）步放大，然而，讓我們更沒想到（dào）的是，近期市場關（guān）於電（diàn）解（jiě）鋁行業可能優先納入全國（guó）碳交易市場的（de）消息，給這個本就興旺的市場再（zài）添一把火。在（zài）未來一年，鋁價（jià）有望站上2萬元/噸的高點。這將比全國的碳達峰時間至少提（tí）前好幾年。”為行業設置具體的碳達峰目標，將倒逼企業嚴控新（xīn）增產能，並對現有產能布局進行調整。

國內相關部門（mén）多次強調將嚴控電解鋁產能（néng）4500萬噸“天花板（bǎn）”。根據有關數據，截至4月初，全國電解鋁年化運行產能3944萬噸，有效建成產能規模4359萬噸（dūn）/年，全國電解鋁企業開工（gōng）率90.5%。目前留下的新建產能投放空間並不大，而已有產能開工率偏高，產量增加空間不大。今（jīn）年以來，市場對供應過剩的擔憂減弱，而（ér）對明年以後將出現供應短缺的擔憂逐漸加重。

自3月初內蒙古自治區（qū）發（fā）改委發布《關於確保完成“十四五”能耗雙控目標（biāo）任務若幹保障措施（征求意見（jiàn）稿）》以來，內蒙古多家電解鋁企業先後減產，涉及產能30萬噸左（zuǒ）右。截至2月末，內蒙古運行產能598萬噸，減產（chǎn）產能約5%。與內蒙古相似，我國新疆地區生態環境脆弱，同時電解鋁企業電力環節主要為火電生產。2月末（mò），新疆地區電解（jiě）鋁運行（háng）產能（néng）為618萬噸（dūn），超過了內蒙古（gǔ）地區。4月13日，市場傳聞新（xīn）疆地區將對（duì）部分（fèn）鋁（lǚ）企限產，鋁價上行一度觸及18000元/噸。目前雖經多（duō）方證實新疆主要鋁企尚未（wèi）獲得減產通知，但鋁價並未（wèi）回落。新疆減產（chǎn）政策或在路上。

除了對現有運行產能實施減產以外，新增產能落地難度加大也令市場（chǎng）擔憂未來供應將進一（yī）步收緊。2月初，內蒙古發改委和工信廳發布調整部分行業電價政策和（hé）電力市場交易政策的通知。其中，自2021年2月10日起，自備電（diàn）廠按自發自用電量繳納政策性交叉補貼，蒙西、蒙東電網征收標準（zhǔn）分別為每千瓦時0.01元、0.02元（含稅）。並取消蒙西地區電解鋁行業基本電費折算每千瓦時3.39分的電價政策，取消蒙西電網倒階梯輸配（pèi）電價政策（cè）。通過電價調整，電解鋁（lǚ）企業生產成本不斷提升。按照原（yuán）有的計劃（huá），2021―2022年內蒙（méng）古有135萬噸（dūn）新增產能投放。但是政府目前通過行政加市場調節手段，約束內蒙古地區產能擴張，新產能能（néng）否按原計劃投產存疑（yí）。除內蒙古外，貴州、山東等地紛紛出台禁止電解鋁（lǚ）等行業（yè）違規新增產能項目，置換但未建成產能或（huò）將擱置。

在鋁供應受限的情形下，消費出現季節性好轉，鋁社會庫存（cún）加速下降。4月15日，SMM公布的上（shàng）海、無錫（xī）、杭州、南海、鞏義等主（zhǔ）要消費地的社會庫存數（shù）據顯示，周度（dù）去庫總（zǒng）量近4.5萬噸，目前總庫存處於近幾年來（lái）同期偏低水平。從全球範圍來（lái）看，3月下旬以來，lme庫存亦持續下滑。隨著歐美製造業（yè）持（chí）續複蘇，工業品需求（qiú）回暖。4月以來（lái），歐、美鋁升水分別觸及2019年6月、2018年5月以來高。現（xiàn）貨市場供應收（shōu）緊亦提振多頭信心。

展望二季度，我們認為國內鋁（lǚ）需求仍將季節性好轉，同時，隨（suí）著疫（yì）苗接種和經（jīng）濟刺激計劃（huá）展開，海外需求也（yě）將同步回升。從供應端來（lái）看（kàn），隨著中國鋁行業加快碳達峰（fēng）目標（biāo）的實施，地方政府能耗“雙控（kòng）”政策的推進，鋁市場麵臨（lín）供給收緊局麵。國內鋁產量占全球60%左右（yòu），中（zhōng）國為遏製碳排放的努力牽（qiān）動全球市場神經，也為鋁價大（dà）幅上行埋下了伏筆。我們預（yù）計二季度國內將持續去（qù）庫存，未來供應（yīng）缺口逐漸擴大，鋁價將易（yì）漲難跌，價格重心會不斷上（shàng）移，鋁（lǚ）價甚至有衝擊20000元/噸大關的可能。

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